Квалификация инвесторов
Вопросы по онлайн-трейдингу
Вопросы по открытию счета
Вопросы к Альфа-Форекс
Вопросы по терминалу MetaTrader
Показатели технического анализа
Инструменты технического анализа
Фигуры технического анализа
Теоретические основания фундаментального анализа
Показатели фундаментального анализа
Словарь трейдера
Все разделы
Обзор основных понятий
Привилегированные акции относятся к особому классу долевых ценных бумаг. Также их называют префами. Они сочетают характеристики обыкновенных акций и облигаций, а также предоставляют инвесторам право на часть капитала организации, но с определенными преимуществами и ограничениями. Для многих инвесторов префы становятся привлекательным инструментом благодаря стабильным дивидендным выплатам и сниженным рискам.
Согласно российскому законодательству, доля привилегированных акций в уставном капитале акционерного общества не может превышать 25%. Это ограничение сохраняет баланс между интересами различных групп акционеров, чтобы эффективно управлять компанией.
Права держателей
-
Получение дивидендов в фиксированном размере, который обычно указывается в уставе компании как твердая денежная сумма или процент от номинальной стоимости акции.
-
Приоритетная выплата дивидендов по привилегированным акциям.
-
При ликвидации владелец привилегированных акций получает свою часть имущества раньше, чем держатели обыкновенных акций, но после погашения задолженности перед всеми кредиторами.
При этом по обычным правилам привилегированные акционеры права голоса на общем собрании не имеют. За исключением тех случаев, когда обсуждают реорганизацию или ликвидацию компании, а также изменения устава, затрагивающие права держателей префов.
Кроме того, если компания не выплачивает объявленные дивиденды по привилегированным акциям, их владельцы получают право голоса до момента полной выплаты задолженности.
Преимущества и ограничения
-
Предсказуемость дохода. В отличие от дивидендов по обыкновенным акциям, которые меняются в зависимости от финансовых результатов компании и решений совета директоров, выплаты по префам фиксированы и известны заранее.
-
Меньшая волатильность по сравнению с обыкновенными акциями. Поэтому они привлекательны для консервативных инвесторов. При этом они дают более высокую доходность, чем большинство облигаций.
К ограничениям относятся потенциально меньший рост стоимости. Если компания демонстрирует выдающиеся результаты, обыкновенные акции могут существенно вырасти в цене, тогда как префы останутся относительно стабильными, поскольку их доходность определяется в первую очередь фиксированными дивидендами.
Чем отличаются привилегированные акции от обыкновенных
Ключевое отличие заключается в балансе между контролем и доходом. Обыкновенные акции дают право влиять на управление компанией и потенциал высокого роста капитала, но с большими рисками. Префы дают стабильный предсказуемый доход и меньшие риски, но ограничивают участие в управлении и потенциал роста.
|
Характеристика |
Обыкновенные |
Привилегированные |
|---|---|---|
|
Право голоса |
Полное право голоса на общем собрании акционеров |
Обычно отсутствует; право голоса появляется при невыплате дивидендов или по вопросам реорганизации, ликвидации и изменений устава, затрагивающих права держателей префов |
|
Дивиденды |
Переменные, зависят от прибыли компании и решения совета директоров |
Обычно фиксированные в виде суммы или процента от номинала или определены в уставе, но могут быть приостановлены при отсутствии прибыли |
|
Приоритет при выплате дивидендов |
После удовлетворения требований по префам |
В приоритетном порядке |
|
Приоритет при ликвидации |
После удовлетворения требований кредиторов и держателей префов |
Раньше владельцев обыкновенных акций, но после требований кредиторов |
|
Потенциал роста курсовой стоимости |
При успешном развитии компании рыночная стоимость обычных акций может существенно вырасти |
Рост стоимости обычно умеренный и в большей степени зависит от дивидендной доходности и дисконта к обычным акциям |
|
Волатильность |
Более высокая, сильнее реагирует на новостные и рыночные факторы |
Умеренная, менее реактивная к краткосрочным колебаниям на фондовом рынке |
|
Целевая аудитория |
Активные инвесторы, готовые к более высокому риску ради потенциала высокой капитализации |
Консервативные инвесторы, ориентированные на стабильный дивидендный доход при относительно низкой волатильности |
Виды привилегированных акций
Кумулятивные
Наиболее распространенный и привлекательный для инвесторов вид префов. Если компания в какой-то период не выплачивает дивиденды по кумулятивным акциям, эта задолженность не исчезает, а накапливается. Перед тем как выплатить дивиденды по обыкновенным акциям, компания обязана погасить накопленную задолженность перед держателями кумулятивных префов. Это существенно снижает риски инвестора и обеспечивает дополнительную защиту его интересов.
Некумулятивные
Если компания пропускает выплату, владелец акции теряет право на эти дивиденды навсегда. Такие акции менее привлекательны для инвесторов и встречаются значительно реже.
Конвертируемые
Дают владельцу право обменять их на обыкновенные акции той же компании или на другой тип привилегированных ценных бумаг. Условия конвертации — коэффициент обмена, сроки и порядок — фиксируются в уставе компании или решении о выпуске акций.
Этот тип префов особенно интересен для инвесторов, которые хотят получать стабильные дивиденды в настоящем, но при этом рассчитывают на рост стоимости компании в будущем. Если компания демонстрирует сильный рост, инвестор может конвертировать префы в обыкновенные акции и получить дополнительную прибыль от роста их стоимости.
Префы с корректируемой ставкой дивиденда
Дивиденды по таким акциям привязаны к определенному рыночному индикатору, например, к ключевой ставке Центрального банка, ставкам по государственным облигациям или инфляции. Размер дивиденда периодически пересматривается в соответствии с изменением базового показателя. Это защищает инвестора от инфляции и изменений процентных ставок, но делает доход менее предсказуемым.
Префы участия
Дает владельцам право не только на фиксированные дивиденды, но и на дополнительные выплаты, если прибыль компании превышает определенный уровень. Фактически держатели таких акций получают двойное преимущество: гарантированный минимальный доход плюс участие в распределении сверхприбыли. Условия участия определяются уставом компании.
Отзывные (погашаемые)
Компания оставляет за собой право выкупить такие префы у акционеров по заранее установленной цене после определенной даты. Это дает эмитенту гибкость в управлении структурой капитала, но создает риск реинвестирования для акционера, который может потерять источник стабильного дохода.
Выплата дивидендов по привилегированным акциям
Порядок определения размера дивидендов
Размер дивиденда по привилегированным акциям фиксируют в уставе акционерного общества. Его определяют двумя способами:
-
твердая денежная сумма на одну акцию, например, 50 рублей на акцию в год;
-
процент от номинальной стоимости акции, например, 10% от номинала.
Если устав не определяет размер дивиденда по префам или устанавливает, что он определяется в порядке, предусмотренном уставом, но сам порядок отсутствует, дивиденд выплачивается в размере, равном дивиденду по обыкновенным акциям.
Приоритет и обязательность выплат
Компания не имеет права выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, если не выплачены полностью дивиденды по префам за текущий и предыдущие периоды для кумулятивных акций.
Дивиденды по префам выплачивают из чистой прибыли общества за текущий год. Если прибыли недостаточно, это не освобождает компанию от обязательств перед держателями кумулятивных привилегированных акций.
Особенности российского рынка
На российском рынке префы традиционно торгуются с дисконтом к обыкновенным акциям той же компании, несмотря на преимущества в дивидендах. Это связано с меньшей ликвидностью префов и отсутствием права голоса. Дисконт может составлять от 10 до 50% и более в зависимости от компании.
При этом значительный дисконт иногда может быть следствием более высоких рисков, связанных с компанией или ее дивидендной политикой.
Кроме того, на российском рынке наблюдается тенденция к тому, что некоторые компании постепенно уменьшают роль префов в дивидендной политике или концентрируют рост дивидендов преимущественно на обыкновенных акциях, что делает префы менее привлекательными в долгосрочной перспективе.
Место привилегированных ценных бумаг в структуре капитала компании
Привилегированные акции занимают промежуточное положение в структуре капитала компании: между обычными акциями и долговыми обязательствами. Это гибридный финансовый инструмент, который сочетает характеристики собственного и заемного капитала.
-
По бухучету они относятся к собственному капиталу, поэтому не увеличивают долговую нагрузку компании.
-
По экономической сути ближе к облигациям: дают фиксированные дивиденды, но без серьезного права голоса.
-
Дивиденды по префам не являются обязательными расходами: компания может приостановить их выплату, но по кумулятивным акциям задолженность накапливается и ограничивает выплаты по обыкновенным акциям.
-
Для эмитента выпуск префов — способ привлечь долгосрочный капитал, не увеличивая долг и не размывая контроль голосующими обыкновенными акциями.
Префы как инструмент для инвестирования
Привилегированные акции — это специфический инструмент, который подходит не всем инвесторам, но может стать ценным дополнением к сбалансированному портфелю.
Для кого подходят
Привилегированные ценные бумаги оптимальны для консервативных инвесторов, которые ищут стабильный предсказуемый доход и готовы пожертвовать потенциалом высокого роста капитала ради снижения рисков:
-
Важен стабильный доход.
-
Портфель с акцентом на дивидендные выплаты.
-
Инвестирование в акции конкретной компании, но без переоцененных обыкновенных акций.
-
Диверсификация рисков через добавление в портфель инструмента с характеристиками, промежуточными между акциями и облигациями.
Риски инвестирования
-
Кредитный риск — компания может приостановить дивиденды, а накопленную задолженность по кумулятивным акциям — не погасить.
-
Процентный риск — при росте ставок фиксированные дивиденды становятся менее привлекательными, цена префов падает.
-
Риск ликвидности — префы обычно хуже продаются, особенно в кризис, цена может просесть быстро.
-
Инфляционный риск — фиксированные дивиденды теряют покупательную способность, если не привязаны к инфляции.
-
Риск отзыва — компания может выкупить префы в выгодный для неё момент, оставив инвестора без доходности и с проблемами реинвестирования
Налогообложение
Дивиденды по префам, как и по обыкновенным акциям, облагаются НДФЛ по ставке 13% для резидентов РФ, 15% с суммы дивидендов свыше 5 млн рублей в год. Налог удерживается автоматически при выплате.
При продаже прибыль облагается налогом на доходы по стандартным правилам для ценных бумаг, с возможностью применения инвестиционных вычетов при владении более трех лет на ИИС или брокерском счете.
Заключение
Префы не должны составлять основу портфеля начинающего инвестора, но могут стать полезным дополнением для тех, кто уже имеет базовые знания о фондовом рынке и понимает особенности этого инструмента. Префы помогают сбалансировать риск и доходность, обеспечивая стабильный денежный поток при умеренной волатильности.
При выборе привилегированных акций обращайте внимание на финансовое состояние компании, тип префов, дивидендную политику, дисконт к обыкновенным акциям, ликвидность. Тенденция к тому, что в условиях изменений регуляторной политики или сокращения дивидендной направленности компании, привилегированные ценные бумаги могут быстро терять привлекательность, даже если казались дисконтированным и безопасным инструментом.
Преимущества компании
- Альфа Форекс — лидер рынка РФ
- Лицензия банка России
- Перевод через Альфа-Мобайл и Альфа-Клик
- Являемся частью банковской группы
- Все операции онлайн, торговля 24/5 из любой точки мира
- Быстрая регистрация онлайн
Все разделы
Квалификация инвесторов
Вопросы по онлайн-трейдингу
Вопросы по открытию счета
Вопросы к Альфа-Форекс
Вопросы по терминалу MetaTrader
Показатели технического анализа
Инструменты технического анализа
Фигуры технического анализа
Теоретические основания фундаментального анализа
Показатели фундаментального анализа
Словарь трейдера