Опцион

Опционы — инструменты срочного рынка, наряду с фьючерсами, по-другому их называют деривативами. Они торгуются на бирже и относятся к производным инструментам. Стратегия работы с опционами сложнее, если сравнивать с фьючерсами, поэтому они не так востребованы у трейдеров.

Что такое опцион

Поскольку опцион — это в некотором роде разновидность фьючерса, он имеет похожий смысл. Это контракт на поставку какого-либо актива, ограниченный во времени, по оговоренной цене. Другое название цены опциона — страйк.

Главное отличие опциона от фьючерса заключается в том, что он не обязывает владельца совершить операцию с активом, а даёт право это сделать. При наступлении даты экспирации держатель дериватива сам выбирает, будет он совершать сделку или откажется от неё. За эту возможность при покупке опциона уплачивают премию, которая остаётся у продавца.

Размер премии небольшой по сравнению с ценой исполнения (страйк обычно составляет не более 10%). При этом покупатель не владеет базовым активом, как при покупке фьючерса. На торговом счёте числится опцион, а не актив.

Виды опционов

Все опционы делятся на два основных вида:

• put («пут»);

• call («колл»).

Эти опционы на бирже всегда парные, хотя приобретать их можно по отдельности. Например, если присутствует опцион call на 1 т пшеницы с ценой 120, обязательно будет опцион put на то же количество пшеницы по цене 120.

Работа с разными видами контрактов отличается. У продавца и покупателя опциона тоже разные цели и стратегия. Рассмотрим их подробнее, чтобы понять суть опционных контрактов.

Опцион call

Купив опцион call, трейдер имеет право приобрести базовый актив по указанной в контракте цене (страйк). Допустим, это контракт на приобретение 1 т пшеницы через месяц по цене страйк 100 руб. Опцион куплен за 5 рублей (премия).

Если через месяц пшеница подорожает и будет стоить 150 рублей за тонну, владелец опциона может купить её за 100 рублей и продать за 150. Его прибыль составит 150 – 100 – 5 = 45 рублей. Таким образом, на одном контракте собственник опциона получит прибыль в половину его изначальной стоимости, заплатив всего 5 рублей.

Однако возможен и другой вариант. Если базовый актив не растёт в цене, а падает и подходит к сроку исполнения с заметным снижением, владелец опциона может отказаться от контракта. Наступление даты экспирации его ни к чему не обязывает, он не должен совершать никаких действий. При отсутствии движения по счёту на другой день после экспирации биржа просто списывает опцион с торгового счёта. В этом случае трейдер снимет убыток в размере 5 рублей.

Преимуществом опциона является заранее известный размер потерь. При отказе от исполнения обязательств по сделке его обладатель лишается только премии, которую уже заплатил. Таким образом, он имеет убытки прошлого периода, а в настоящее время ничего не теряет.

У опциона call возможен ещё один вариант развития событий — боковое движение. Как известно, цена в боковике изменяется незначительно, поскольку постоянно совершает колебания вокруг одного и того же уровня. Допустим, цена к дате экспирации составила 105 рублей за тонну. Тогда владелец опциона, скорее всего, предпочтёт купить актив за 100 рублей и продать за 105 рублей, чтобы в итоге нивелировать убыток и выйти в нулевую доходность.

Эта особенность отличает опцион от фьючерсов и акций. У последних боковое движение не играет большой роли, а для некоторых опционных контрактов оно является определяющим и даже берётся за основу в некоторых стратегиях.

Особенности опциона call:

• работает на волатильных активах;

• позволяет взять максимальную прибыль с повышения цены;

• минимальный риск потерь при неблагополучном развитии событий.

Эти факторы привлекают трейдеров, рассчитывающих на спекулятивный доход. Опционы давно потеряли изначальный смысл и превратились в инструмент быстрого заработка.

В отличие от покупателя опциона call, его продавец, который является таким же спекулянтом, имеет не право, а обязанность купить актив по цене страйк и продать по рыночной. Риски продавца в этом случае не ограничены одной лишь премией. При падении цены убытки могут значительно увеличиться.

Продавая опцион данного типа, участник рынка рассчитывает не на восходящий тренд, а на медвежий рынок или флэт. На том и другом он может заработать.

Опцион put

Опцион put для покупателя имеет противоположную направленность сделки — даёт право продать базовый актив по цене страйк до наступления даты экспирации. Если сделка будет невыгодна, владелец опциона может не совершать её.

Пример. Куплен опцион Put на 1 т пшеницы со сроком исполнения 1 месяц по цене страйк 100 рублей. Премия, которую заплатил покупатель, составила 5 рублей. Итого со счёта списали 5 рублей, а на балансе появился один опцион put.

Допустим, к дате исполнения пшеница подешевела до 50 рублей. Покупателю будет выгодно реализовать дериватив.

В отличие от фондового, на срочном рынке можно заключать сделки на продажу, не имея самого актива в наличии. В примере с put-опционом его владелец для исполнения обязательств должен сначала купить пшеницу и тут же продать её. Купит он товар по рыночной цене (50 рублей), а продаст по цене страйк (100 рублей), поскольку это зафиксировано в опционе. Его прибыль составит: 100 – 50 – 5 = 45 рублей за один опцион.

Если же пшеница подорожает, допустим, до 150 рублей, покупателю опциона невыгодно его исполнять, поскольку он получит убыток. Ему придётся купить пшеницу за 150 рублей и продать за 100, как указано в опционе. Финансовый результат составит: 100 – 150 – 5 = –55 рублей. Ни один трейдер не станет сознательно работать себе в убыток, поэтому от сделки он откажется. Опцион сгорит, а потеря трейдера составит 5 рублей премии.

Есть вариант остаться при своих, если пшеница подешевела незначительно, допустим, до 95 рублей. Тогда трейдер реализует опцион put, чтобы покрыть затраты на его покупку. Финансовый результат составит: 100 – 95 – 5 = 0 рублей.

Таким образом, put-опцион позволяет владельцу заработать на падающем рынке.

Теперь рассмотрим, как выглядит сделка со стороны продавца опционного контракта put и какую выгоду он может извлечь. У продавца возникает обязанность купить актив по цене страйк к определённому моменту времени.

Если цена на актив поднимется и будет невыгодна покупателю, он не реализует своё право. Заработок продавца в этом случае равен премии. Если стоимость актива снизится, покупатель потребует совершения сделки, и продавец будет в убытке. Убыток может оказаться большим, если актив резко подешевел. Отказаться от сделки продавец не имеет права.

Покупатели и продавцы опционов преследуют совершенно разные цели. Первые стремятся заработать при небольших рисках, а вторые довольствуются минимальной прибылью в размере премии. Может показаться, что у продавца мало выгоды, но это не так. Как и на других рынках, покупатели опционов не всегда выигрывают. Размер премии кажется маленьким, но при большом спросе на этом можно неплохо заработать.

Где применяют опционы

Основная стратегия опционных контрактов — хеджирование (страхование) рисков. Её используют держатели фондовых активов, чтобы снизить убытки на падающем рынке. Вместо того чтобы избавляться от портфельных инвестиций по невыгодной цене, они компенсируют потери с помощью опционов.

Например, инвестор купил 100 акций компании по 200 рублей. Чтобы защитить вложения, он приобретает опцион put на акции той же компании в количестве 100 штук с ценой страйк 200 рублей. Если к моменту окончания контракта акции подорожают, инвестор не будет требовать исполнения сделки. При падении стоимость его портфеля уменьшится, но он предъявит опцион к реализации и получит прибыль. На вырученную сумму можно докупить ещё акций по низкой цене или просто оставить её в качестве компенсации.

Современные опционные контракты в основном расчётные, то есть результатом исполнения сделки становится движение денег на счёте, а не фактическая поставка актива. Однако опцион можно использовать для приобретения биржевых инструментов с отсрочкой платежа.

Например, инвестор хочет приобрести 100 акций компании по текущей цене 150 рублей, поскольку ожидает, что они вырастут спустя 3 месяца до 200 рублей. Но в данный момент у него нет свободных 15 тыс. рублей для такой покупки. Он заключает опционный контракт call на три месяца с ценой страйк 150 рублей и платит премию 500 рублей. Если его ожидания оправдаются, он купит и тут же продаст акции с прибылью. В противном случае он ограничится минимальным убытком в 500 рублей. Акции могут не измениться в цене, и тогда инвестор сможет взять их по запланированной стоимости.

Опционные контракты могут заключаться на много различных активов:

• на акции;

• на фьючерсы;

• на товары;

• на индексы;

• на валюту.

Широкий перечень базовых активов даёт огромные возможности для применения разнообразных стратегий, как хеджинговых, так и спекулятивных.

Преимущества опционов

У опционов существуют плюсы, которые привлекательны для покупателей:

• невысокая цена приобретения;

• заранее известный размер убытка;

• необязательность исполнения при отсутствии выгоды;

• нет риска принудительного закрытия позиции.

Последний пункт стоит осветить подробнее. При покупке шортового фьючерса (на продажу) участнику рынка приходится следить за колебаниями цены. Если суммы на счёте не хватит для поддержания открытой позиции, брокер принудительно закроет её. Это связано с особенностями торговли фьючерсами — при покупке или продаже этого инструмента сумма гарантийного обеспечения (ГО) замораживается на счёте трейдера. Поскольку в шорт торгуют с кредитным плечом, по сути, это деньги брокера, выданные участнику рынка в долг. Поэтому брокер закроет позицию раньше, чем она выйдет в минус.

Что касается опционов на покупку и на продажу, им не грозит принудительное закрытие. Покупатель тратит свои деньги, приобретая дериватив, поэтому у брокера нет оснований аннулировать позиции даже при сильных колебаниях цены.

Перечисленные преимущества распространяются на опционы обоих видов — put и call, но действуют исключительно для покупателей. Продавцы лишены подобных плюсов, но у них есть свой интерес в операциях с опционами.

Резюме

Опцион — это срочный контракт на будущую покупку или продажу базового актива в указанном количестве. Цена контракта фиксированная и называется страйк. У опционной сделки есть две стороны — продавец и покупатель. Покупатель обладает правом исполнить сделку согласно контракту или отказаться от неё. Продавец обязан заключить сделку, если этого требует покупатель, и не может отказаться.

Опцион приобретают по временной стоимости, которая заключается в премии. Её размер совсем небольшой, не превышает 10% цены страйк. Эту сумму списывают со счёта трейдера в момент покупки контракта, она является платой за риск.

С помощью опциона можно заключать сделки как на покупку актива (call), так и на продажу (put). В первом случае выгода будет в повышении цены базового актива, во втором — в снижении его стоимости. Если исполнение контракта будет невыгодным, покупатель теряет только премию.

Хотя убытки при операциях с опционами минимальны, неопытным участникам рынка не рекомендуется использовать их в торговле. У опционных стратегий много нюансов, которые могут сыграть против трейдера. Кроме того, премия выплачивается при любом результате. Небольшой убыток — это всё равно потеря, а при покупке нескольких контрактов она окажется существенной. Нужно хорошо знать теорию и отлично разбираться в рынке, чтобы прогнозировать его движение с высокой точностью. Обойтись без риска не удастся ни в одном виде рыночной торговли.