Срочный рынок: что это и как торговать

Срочный рынок — это сегмент финансовой системы, где торгуют производными финансовыми инструментами (деривативами) с отсроченным сроком исполнения обязательств.

Торговля на срочном рынке разделяется на биржевую секцию со стандартизированными фьючерсами и опционами, и внебиржевой сегмент, где контрагенты напрямую заключают индивидуальные форвардные контракты, свопы и контракты на разницу цен (CFD). Предметом сделки здесь является не физический актив, а контракт, фиксирующий цену, объем и дату будущей поставки или денежного расчета.

Название рынка происходит от слова «срок», указывая на то, что все обращающиеся инструменты имеют ограниченный период существования и жестко регламентированную дату прекращения обращения (экспирацию).

Сравнение рынков

Чтобы уверенно ориентироваться в терминологии, начинающему трейдеру важно различать финансовые пространства.

Классификация по типу товара (что покупаем):

• валютный рынок — валюту;

• товарный рынок — золото, нефть, зерно;

• фондовый рынок — ценные бумаги (акции и облигации);

• срочный рынок — контракты (фьючерсы и опционы).

Классификация по времени расчетов (когда поставляют):

• спот (spot) — расчет и поставка товара происходят сразу/немедленно;

• срочный (derivatives) — расчет и поставка по контракту происходят в будущем. 

Срочный рынок Мосбиржи (FORTS)

В Российской Федерации торговля производными финансовыми инструментами проходит на срочном рынке Московской биржи, исторически носящий аббревиатуру FORTS (Фьючерсы и Опционы Российской Торговой Системы). Секция функционирует с сентября 2001 года и представляет собой централизованную биржевую инфраструктуру.

Инфраструктурные особенности FORTS

1. Стандартизация: существенные условия контрактов (объем лота, шаг цены, дата экспирации, метод расчетов) полностью унифицированы биржей. Участники торгов могут изменять исключительно один параметр — цену сделки.

2. Центральный контрагент (ЦК): в роли ЦК выступает «Национальный Клиринговый Центр» (НКО АО НКЦ). Торгующие стороны не несут рисков дефолта друг друга. Для покупателя продавцом всегда выступает НКЦ, и наоборот — это гарантирует исполнение обязательств за счет многоуровневой системы фондов обеспечения. 

3. Расширенное расписание торгов: срочный рынок функционирует в формате Единой торговой сессии непрерывных торгов от рассвета до полуночи:

• утренняя сессия: 07:00 – 10:00 (аукцион открытия с 06:50);

• основная сессия: 10:00 – 19:00 (промежуточный дневной клиринг отменен, торги не прерываются);

• вечерняя сессия: 19:00 – 23:50 (с финальным клирингом по итогам дня);

• сессия выходного дня (ДСВД): дополнительные торги в субботу и воскресенье с 10:00 до 19:00. Накопленный за выходные финансовый результат считается частью расчетного цикла ближайшего понедельника.

Финансовые инструменты срочного рынка

Биржевые

Фьючерсы — стандартизированный биржевой контракт, накладывающий жесткие обязательства на обе стороны. Покупатель обязан выкупить, а продавец обязан поставить базовый актив по зафиксированной цене в строго определенный день. 

• Поставочные: в день экспирации происходит реальный перевод базового актива со счета продавца на счет покупателя.

• Расчетные: физическая поставка не предполагается. Биржа производит исключительно денежный перерасчет между участниками на основе разницы между ценой сделки и финальной стоимостью актива на спот-рынке.

Опционы — контракт, создающий асимметричные обязательства. Покупатель опциона получает право (но не обязанность) купить или продать базовый актив по заранее определенной цене (страйку) в обмен на уплату невозвратной стоимости — опционной премии. Продавец опциона обязан исполнить сделку по требованию покупателя. На FORTS базовым активом для опционов выступают фьючерсы или напрямую ликвидные акции. Опционы делятся на два типа:

• Call (Колл): право на покупку базового актива (расчет на рост рынка).

• Put (Пут): право на продажу базового актива (расчет на падение рынка).

Внебиржевые

Форварды (Forwards) — внебиржевой аналог фьючерса. Представляет собой индивидуальное соглашение между двумя контрагентами о поставке актива в будущем. Условия форварда не стандартизированы и адаптируются под требования сторон. Главные риски — отсутствие централизованного клиринга и риск дефолта контрагента.

Свопы (Swaps) — соглашения, подразумевающие двусторонний обмен платежами или активами в течение определенного времени. Распространены два типа:

• Валютный своп (FX Swap): одновременная покупка одной валюты против другой на дату спот с обязательством совершить обратную сделку через фиксированный срок по заранее определенному курсу.

• Процентный своп (IRS): обмен фиксированной процентной ставки на плавающую от номинальной суммы для хеджирования рисков. На российском рынке крупные внебиржевые свопы часто регистрируются через биржевой клиринг НКЦ для минимизации рисков

Контракты на разницу цен (CFD) — соглашения, позволяющие спекулировать на стоимости активов без их физической покупки. Трейдер получает или выплачивает разницу в цене инструмента с момента открытия до момента закрытия позиции.

Классификация участников рынка

1. Хеджеры

Участники, чья основная деятельность связана с реальным сектором экономики или управлением крупными портфелями ценных бумаг. Их цель — минимизация и фиксация ценового риска.

Пример. Нефтедобывающая компания планирует продажу сырья через три месяца. Чтобы защититься от возможного падения цен, компания открывает короткую позицию по фьючерсу на нефть марки Brent по текущей выгодной цене. Если нефть подешевеет, убытки на реальном физическом рынке будут полностью компенсированы прибылью от фьючерсного контракта.

2. Спекулянты

Участники, которые целенаправленно принимают на себя рыночные риски, от которых избавляются хеджеры. Их цель — извлечение направленной прибыли из изменения котировок инструментов. Спекулянты обеспечивают рынку необходимый уровень ликвидности, позволяют хеджерам мгновенно открывать защитные позиции. По времени удержания позиций спекулянты делятся на скальперов, дейтрейдеров и свинг-трейдеров.

3. Арбитражеры

Профессиональные участники, зарабатывающие на краткосрочных неэффективностях ценообразования связанных инструментов. Они практически не берут на себя направленный рыночный риск.

Пример. Арбитражер отслеживает математическое расхождение между стоимостью акции на фондовом рынке и стоимостью фьючерса на эту же акцию на срочном рынке. При выходе спреда за пределы нормы он одновременно покупает дешевый актив и продает дорогой, фиксируя безрисковую прибыль в момент неизбежного схождения цен.

Механика организации и проведения торгов

Гарантийное обеспечение (ГО)

Для сделки с фьючерсом не нужна его полная стоимость — биржа временно блокирует на счете залог (ГО), который обычно составляет от 6 до 25% от цены актива. Так формируется бесплатное встроенное кредитное плечо от 1:4 до 1:15, позволяющее торговать крупными объемами при небольшом капитале. При росте волатильности биржа может изменить размер ГО в одностороннем порядке.

Вариационная маржа (ВМ)

Финансовый результат по открытым позициям на срочном рынке рассчитывается непрерывно. Этот результат называется вариационной маржой. В отличие от рынка акций, где прибыль виртуальна до момента закрытия позиции, на рынке деривативов деньги физически списываются со счета или зачисляются на него по итогам торговых суток.

Формула расчета ВМ для лонг-позиции:

VM = (P1 - P0) * N * PriceStepCost / PriceStep

Где:

• VM — вариационная маржа;

• P1 — текущая расчетная цена контракта;

• P0 — цена предыдущего клиринга (или цена покупки, если позиция открыта сегодня);

• N — количество контрактов в позиции;

• PriceStepCost — стоимость шага цены в валюте расчетов;

• PriceStep — минимальный шаг цены инструмента.

Клиринговый цикл

Клиринг — это технический перерыв в торгах, во время которого Клиринговый центр производит фиксацию ВМ, проверку достаточности ГО на счетах участников и пересчет позиций. Срочный рынок функционирует в режиме Единой торговой сессии:

1. Расчетный период: торги идут непрерывно с 07:00 до 23:50 без дневных остановок. В течение дня маржа отображается на счете как промежуточный плавающий результат.

2. Основной клиринг (вечерний): проводится в конце суток с 23:50 до 00:00. В этот период происходит обнуление вариационной маржи, деньги физически переводятся между счетами участников, а также фиксируется новая базовая цена контракта для следующего торгового дня.

Маржин-колл (Margin Call). Если позиция трейдера уходит в убыток и размер его свободного капитала падает ниже минимально установленного биржей уровня ГО, брокер выставляет требование о незамедлительном пополнении счета. При отсутствии поступлений или дальнейшем ухудшении конъюнктуры робот брокера принудительно закрывает  позиции по текущей рыночной цене.

Срочный рынок валюты

Валютные деривативы являются одним из самых масштабных и ликвидных сегментов глобального срочного рынка. Базовым активом здесь выступают курсы иностранных валют. На этом рынке активно обращаются как мировые мажоры и кросс-курсы (EUR/USD, USD/JPY), так и локальные пары с участием российского рубля — CNY/RUB, USD/RUB и EUR/RUB.

Особенности валютных контрактов

Тип исполнения: на биржах валютные фьючерсы обычно расчетные, а на внебиржевом рынке — поставочные форварды для защиты бизнеса от курсовых колебаний.

Разнообразие площадок: торговля ведется как на централизованных биржах, так и на децентрализованном рынке Форекс, где у лицензированных дилеров можно совершать маржинальные сделки 24/5.

«Вечные» инструменты: однодневные расчетные контракты с автоматическим продлением избавляют трейдера от необходимости раз в квартал вручную переносить позиции (ролловер).

Риски функционирования на срочном рынке

• Избыточное плечо: из-за малого залогового обеспечения движение цены всего на 5–10% против позиции полностью ликвидирует депозит.

• Обязательная экспирация: контракт невозможно удерживать годами, поэтому трейдер обязан зафиксировать итоговый результат в день окончания договора.

• Рост маржинальных требований: биржа может внезапно поднять размер ГО, что при дефиците свободных средств приведет к принудительному закрытию позиций.

• Потеря дивидендов: держатели фьючерсов не получают корпоративных выплат, так как они заранее закладываются в стоимость контракта.

Для торговли на срочном рынке неквалифицированный инвестор обязан пройти бесплатное тестирование у брокера. Маржинальные операции с деривативами высокорискованны и подходят только опытным участникам со свободным капиталом.

Все формулы, схемы и примеры в материале носят ознакомительный характер и не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией или гарантией прибыли. Инвестор принимает торговые решения самостоятельно и несет полную ответственность за любые финансовые убытки.