Что такое ММ и РМ в трейдинге: полное руководство по управлению рисками и капиталом

В трейдинге короткая позиция (или шорт, от англ. short — «короткий») — это сделка, направленная на продажу актива с целью заработать на падении его стоимости. Такую стратегию называют «игрой на понижение», а трейдеров, которые ее используют, — «медведями» или «шортистами».

Короткая позиция и короткая продажа: в чем разница

Начинающие инвесторы часто путают термины «короткая позиция» и «короткая продажа» (продажа без покрытия). Несмотря на похожую экономическую суть, между ними есть важное юридическое и техническое различие.

• Короткая продажа (Short Sale / Непокрытая продажа). Это техническое действие на рынке ценных бумаг, когда вы продаете актив, которым физически не владеете в данный момент. Чтобы совершить такую операцию, брокер физически одалживает вам ценные бумаги из собственных запасов или пула других клиентов. У вас возникает реальный товарный долг перед брокером, который выражается в штуках акций со знаком «минус» на счете.

• Короткая позиция (Short Position). Это более широкое понятие, означающее общее состояние вашего торгового счета, при котором вы получите прибыль, если рынок пойдет вниз. На форексе, в отличие от фондового рынка, шорт не подразумевает физический заем товара. Когда вы открываете короткую позицию по валютной паре, вы одновременно продаете одну валюту и покупаете другую в рамках единого контракта. Физического долга в виде «минуса по акциям» здесь нет, но финансовый результат позиции привязан к падению курса базового актива.

Что такое шорт простыми словами

Представьте, что ваш друг купил новейший смартфон за 100 тыс. рублей, но вы точно знаете, что через неделю выйдет следующая модель и этот телефон подешевеет до 70 тыс. рублей.

Вы просите друга одолжить вам этот смартфон на неделю. Друг соглашается. Вы тут же отправляетесь в магазин и продаете его за текущие 100 тыс. рублей. Теперь у вас на руках 100 тыс. рублей наличными, но вы должны другу один смартфон.

Через неделю цены, как вы и ожидали, падают. Вы берете свои 100 тыс. рублей, идете в магазин и выкупаете точно такой же смартфон, но уже за 70 тыс. рублей. Вы возвращаете телефон другу. Друг доволен — у него снова есть его вещь. Вы тоже счастливы, ведь разница в 30 тыс. рублей осталась в вашем кармане. Это и есть чистая суть шорта.

На бирже роль друга, одалживающего актив, выполняет ваш брокер или форекс-дилер.

Пример короткой позиции на бирже с расчетом прибыли и убытка

Рассмотрим, как работает шорт на бирже на условном примере классической маржинальной сделки (торговли на бирже с использованием заемных средств брокера) с конкретными цифрами.

Предположим, вы считаете переоцененными акции условной компании «ТехноГигант», которые сейчас торгуются на бирже по цене 5 тыс. рублей за штуку. Вы открываете короткую позицию объемом 10 акций.

• Открытие позиции. Брокер физически одалживает вам 10 акций из депозитария, которые автоматически продаются на рынке. На ваш счет временно поступает 50 тыс. рублей (10 х 5 000), а в вашем портфеле фиксируется долг — обязательство вернуть брокеру ровно 10 акций «ТехноГигант».

Сценарий А: Прогноз оправдался (Прибыль)

Цена акций на бирже падает до 4 тыс. рублей. Вы решаете зафиксировать доход и закрыть шорт.

• Вы выкупаете 10 акций с рынка по новой, сниженной цене за 40 тыс. рублей (10 х 4 000) и возвращаете долг брокеру.

• Ваша чистая прибыль: 50 000 - 40 000 = 10 000 рублей без учета комиссий за маржинальный заем.

Сценарий Б: Рынок пошел против вас (Убыток)

Цена акций неожиданно выросла до 6 тыс. рублей. Чтобы остановить растущие потери, вы или брокер в принудительном порядке закрываете позицию.

• Вам приходится выкупать 10 акций с биржи по более высокой цене — за 60 тыс. рублей (10 х 6 000), чтобы вернуть долг.

• Ваш чистый убыток: 50 000 - 60 000 = -10 000 рублей плюс сопутствующие комиссии брокера.

Как работает короткая позиция в трейдинге на Forex

На международном валютном форекс-рынке торговля всегда ведется парами, например, EUR/USD или USD/RUB. Базовый экономический принцип шорта здесь сохраняется, однако техническое исполнение отличается от фондового рынка.

Когда вы нажимаете кнопку «Продать» (Sell) по валютной паре EUR/USD, вы не занимаете у дилера физические банкноты евро. Вы совершаете двойную конвертационную операцию: продаете евро и одновременно покупаете доллары США, рассчитывая, что курс европейской валюты снизится по отношению к американской.

Подробнее о механике взаимодействия шорт- и лонг-сделок на валютном рынке и их интерфейсе в торговых терминалах вы можете прочитать в отдельной статье.

Расходы при удержании короткой позиции

Торговля в шорт почти никогда не бывает бесплатной, если вы удерживаете позицию дольше одного торгового дня. Ваши основные расходы складываются из следующих компонентов:

1. Брокерская комиссия за сделку. Взимается стандартный процент за сам факт открытия (продажи) и закрытия (покупки) позиции.

2. Плата за перенос позиции через ночь (Своп/Ролловер). Поскольку для шорта используются заемные средства или активы, за каждый календарный день удержания позиции брокер или форекс-дилер начисляет процент. На форексе этот сбор называется свопом (swap) и зависит от разницы процентных ставок центральных банков тех валют, которыми вы торгуете. Если вы открыли шорт и закрыли его внутри одного и того же торгового дня, плата за перенос не взимается.

Основные риски короткой позиции

Игра на понижение статистически считается более опасной и агрессивной стратегией по сравнению с классической покупкой активов в долгий срок.

Ключевые риски шорта включают:

• Асимметрия прибыли и убытка. В шорте максимальная прибыль ограничена ценой продажи актива, если он обесценится до нуля, а вот возможный убыток ничем не ограничен, так как цена акции или валюты может расти вверх бесконечно.

• Риск принудительного закрытия (маржин колл и стоп-аут). Если рынок начинает расти против вашей короткой позиции, обеспечение на счете уменьшается. Если баланс счета упадет до критического уровня, установленного правилами обслуживания брокера, система сначала выдаст предупреждение, а затем принудительно закроет сделку по текущей невыгодной цене, чтобы зафиксировать убыток до того, как вы уйдете в реальный минус перед брокером.

• Шорт-сквиз. Ситуация, когда на фоне неожиданных позитивных новостей цена актива начинает резко расти. Шортисты в панике начинают массово выкупать активы, чтобы закрыть свои позиции и спасти депозиты. Этот лавинообразный спрос толкает цену вверх еще быстрее, уничтожая депозиты тех, кто не успел вовремя выставить защитные ордера.

Какие инструменты можно продавать в шорт

Далеко не каждый финансовый инструмент доступен для игры на понижение. Брокеры и регуляторы строго ограничивают этот список из соображений безопасности.

• На рынке ценных бумаг. Шортить можно только самые ликвидные акции, так называемые «голубые фишки». Брокеры составляют специальный перечень маржинальных ценных бумаг. Взять в шорт акции второго и третьего эшелонов, как правило, запрещено, так как брокер не сможет гарантировать их обратный выкуп на рынке в случае кризиса.

• На форексе. Для коротких позиций на рынке Форекс доступны практически любые валютные пары, предлагаемые дилером в торговом терминале, поскольку ликвидность мирового валютного рынка колоссальна по сравнению с фондовым.

Короткая продажа акций и дивиденды

Один из самых опасных подводных камней для новичков на рынке ценных бумаг — купить в шорт акции прямо перед датой фиксации реестра акционеров (дивидендной отсечкой).

На следующий день после отсечки наступает так называемый дивидендный гэп — цена акции падает примерно на размер выплачиваемых дивидендов. Кажется, что это легкий способ заработать на гарантированном падении. Однако система защищена от подобных манипуляций.

Так как вы одолжили акцию у брокера, который взял ее у реального долгосрочного инвестора, и продали ее на рынке, реальный владелец ждет свои дивиденды. Поскольку сама компания выплатит дивиденды новому покупателю вашей акции, брокер имеет полное юридическое право принудительно списать полную сумму дивидендов, включая налог НДФЛ, с вашего торгового счета в пользу первоначального владельца. В итоге расходы на дивидендную компенсацию и комиссии почти всегда превышают прибыль от падения цены на гэпе.

Частые ошибки при торговле в шорт

• Торговля без защитных ордеров. Учитывая, что убыток по короткой позиции теоретически бесконечен, открывать шорт без выставления автоматического стоп-приказа — это прямой путь к потере всего торгового капитала.

• Шорт на «абсолютных максимумах» без подтверждения. Попытка угадать пик графика по принципу «акция слишком сильно выросла, пора ей падать». Сильный бычий тренд может продолжаться неделями вопреки любой логике, сминая позиции шортистов. Правильно шортить только тогда, когда графический или фундаментальный анализ четко зафиксировал разворот тренда или явную слабость актива.

• Пересиживание убытков. Из-за психологического нежелания фиксировать минус, трейдеры продолжают удерживать шорт на растущем рынке, надеясь на коррекцию. Помните, что каждый день удержания позиции генерирует дополнительные расходы на перенос счета через ночь, что постепенно истощает ваш депозит.

Частые вопросы о короткой позиции

Можно ли открыть шорт, если на счете совсем нет денег?

Нет. Для открытия любой маржинальной позиции на счете должно быть гарантийное обеспечение (залог). Брокер не выдаст вам заемные активы, если ему не из чего будет удерживать потенциальные убытки.

Что происходит в момент закрытия шорта?

В момент закрытия короткой позиции в торговом терминале происходит автоматическая сделка обратного выкупа актива по текущей рыночной цене. Система возвращает актив брокеру, закрывает ваш виртуальный долг, а итоговая разница фиксируется на балансе.

Может ли брокер запретить шортить актив, который вчера был доступен?

Да, может. В периоды экстремальной волатильности, паники на рынках или по требованию государственного регулятора, например, Центрального Банка РФ, брокеры и биржи имеют право временно или полностью запретить короткие продажи по определенным инструментам или по всему рынку в целом для стабилизации финансовой системы.

Предлагаемые к заключению договоры или финансовые инструменты являются высокорискованными и могут привести к потере внесенных денежных средств в полном объеме. До совершения сделок следует внимательно ознакомиться с рисками, с которыми они связаны, а также пройти соответствующее тестирование на знание маржинальной торговли, если это предусмотрено правилами брокера.